美聯儲加息的腳步越來越近，而美國制造業創下新高的同時失業率降到了新低。此前備受爭議的量換寬松貨幣政策，這次真的挽救了美國經濟、制造業和就業。

美國6月ISM制造業指數升至53.5，創今年1月來最高；同時，6月失業率下降至5.3%，為2008年4月以來最低。那么，為什么美國在就業平穩回升的過程中制造業也在持續回升呢？

這就會回到了一個更為根本的問題，美國經濟回升的主要動力什么？目前普遍認為有四點是美國經濟回升的主要動力：金融市場活躍，三大股指強力回升；房地產價格強力回升；消費貸款持續上升，拉動國民消費；制造業回穩。

而在這一切的背后，寬松的貨幣政策和積極的產業政策，是美國在2008年金融危機后率先展露出穩健回升勢頭的重要原因。尤其是制造業，在全球制造業整體顯現疲弱之時，美國制造業的堅挺證明了，實體經濟回暖離不開資金支持。

美國的第一輪量化寬松（QE1）從2008年11月開始，而為了扭轉“產業空心化”提出的“重返制造業”是在2009年初，這應該不是巧合。

2009年初，也就是奧巴馬入主白宮后不久。一年后，2010年美國制造業創造了64.6萬個就業崗位，是1990年以后的最快增速。2014年7月7日，白宮國家經濟委員會發表報告稱，美國制造業產出大幅增長。而與制造業走勢一致的，就是美國的整體經濟。

五年的時間里，美國政府利用各種政策和措施，促使一大批跨國公司或將海外的生產基地遷回美國，或在國內開設新廠。美國制造業出現了自20世紀90年代以來首次持續性就業增長的勢頭，外貿出口額也有顯著增長，從2010年到2013年底，出口額增長了23%。

也是在這五年里，持續了三輪的量化寬松，美聯儲直至2014年10月正式宣布其結束。而在這一期間，雖然美聯儲的貨幣政策目標的重點明顯轉移到了就業上，就業數據成為重點監測指標。而從實際結果上看，就業對實體經濟的反映是很準確的。

美國的就業等重要數據最早從2012年下半年就出現回升，最晚也是在2014年底確立回升勢頭。特別是制造業，從2013年7月起到2014年12月的18個月，采購經理人指數（PMI）有15個月都處在55以上，即處在擴張階段，制造業的回升基本確立整體的回暖態勢。

美國經濟和制造業復蘇的路徑，也給在結構轉型的同時要避免經濟過快回落風險的中國經濟一個提醒——在經濟遇到困難和調整的事情，更應該努力保住實體經濟，以此來保持就業平穩，這最終會促成經濟實現良性循環。

而從貨幣政策來講，從2008年開始的以熨平經濟波動為目的貨幣政策，其調整波動還是十分明顯的，2013年年中銀行業“錢荒”之后，中國貨幣政策才明確不會再出現“大放大收”。其后至今的貨幣政策，整體表現平穩，在關鍵時點敢“放水”，這對穩定經濟是十分必要的。

不過，目前的中國實體經濟仍然對資金十分饑渴。在貨幣定向寬松之下，相關的產業政策就應該加速。目前，除了減稅外，就制造業政策來說，雖然有了中國制造2025的整體政策框架但仍有兩個問題十分緊迫：一是，那些高端制造業以外的制造業，正在面對嚴峻的產能淘汰，而這些行業正是傳統的吸納就業的主要行業；二是，資金對制造業十分重要，但眾多企業的融資難、融資貴尚無更好的解決辦法。

當前中國經濟努力仍在結構轉型和避免經濟過快下滑中間保持平衡，而就經濟的回升動力來看，與美國經濟復蘇相似的情況正在顯現：中國股市的融資功能在今年明顯增強，部分城市房價出現回升，消費仍然是國內經濟的重要引擎，惟獨制造業還處于疲態。

中國的制造業PMI一直在等待回升態勢的確立。從2013年底至今，制造業PMI走出了一個W型軌跡，最高點也在52%以下。由此，可以大體做出這樣的推斷，證明中國經濟完成觸底回升的重要一項就是制造業數據的企穩。

國家統計局公布的數據顯示，6月官方制造業PMI指數為50.2%，連續4個月微高于臨界點；6月調查失業率降至5.06%，為上半年最低點。而對于這兩個數據回升的解釋，又可以找到一個共同點——制造業和就業都在依靠服務業：高技術制造業和消費品相關制造業的表現繼續好于制造業總體水平，而高耗能行業連續弱于制造業總體水平；第三產業發展創造更多就業崗位。

第三產業占整體經濟的比重提升，符合中國經濟結構調整和經濟增長動力轉換的要求。但在肯定服務業對于穩定就業的作用的同時，還應該繼續對制造業總體回落保持關注。

再回過頭來看，美國在經濟復蘇期間對制造業的重視，特別是給予的貨幣政策和產業政策支持，這些都值得借鑒。

由此，有必要再重新認識這樣一個問題——在經濟下行壓力不減的情況下，就業和服務業數據的轉好是十分重要的，但是仍然清醒地認識到，代表著實體經濟的制造業的回升才是經濟企穩更加堅實的基礎，而下半年的宏觀政策加碼的重點也應該將轉向制造業。